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L'INTRODUCTION EN BOURSE

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L'INTRODUCTION EN BOURSE

Message par asfah.encg le Ven 4 Juil 2008 - 17:54

L'introduction en bourse peut répondre à plusieurs objectifs :

- procurer une liquidité potentielle aux actionnaires actuels ;
- donner la possibilité à la société de lever des fonds par augmentation de capitalpour financer son développement ;
- accroitre la notoriété de la société ;
- extérioriser la valeur d'une filiale.

Les procédures de première cotation

Ces techniques applicables sur tous les marchés réglementés se déroulent en une journée sous le contrôle des autorités boursières.
Quatre procédures sont utilisées :
· l'offre à prix minimal,
· la cotation directe,
· l'offre à prix ferme,
· l'offre à prix ouvert

1. La mise en vente ou offre à prix minimal

Il est mis à la disposition du public une quantité de titres à un prix minimum en dessous duquel les actions ne seront pas vendues. Euronext Paris centralise les ordres d'achat libellés obligatoirement à des cours limités. Si la demande est forte, Euronext Paris essaie de trouver une plage de cours qui ne soit pas trop étroite pour laquelle les demandes pourront être servies dans une certaine proportion.
En pratique, cela signifie que les ordres d'achat à des prix très élevés sont paradoxalement éliminés. Très souvent, le cours coté est supérieur au prix minimum fixé initialement. Dans cette méthode, seule une partie des acheteurs est servie. S'il n'est pas possible de coter par suite d'une demande trop forte (+10% sur prix d'offre), l'introduction est reportée avec un prix plus élevé ou en adoptant une autre technique.

2. La procédure ordinaire ou de cotation directe

Le principe est simple : l'introduction des actions est réalisée dans les conditions de négociation et de cotation habituellement pratiquées sur le marché. Un prix minimum de vente est fixé, mais les ordres d'achat ne sont pas centralisés par Euronext Paris. La cotation est possible avec un cours au maximum égal en principe à 110% du prix minimum.
Les ordres d'achat peuvent être servis au minimum à hauteur de 6% (4% exceptionnellement). Si cela n'est pas possible, l'introduction est, comme précédemment, reportée avec un prix minimum plus élevé, en bloquant éventuellement les fonds (ce qui décourage les spéculateurs), ou bien une autre technique d'introduction est utilisée.

3. L'offre à prix ferme

Il est mis à la disposition du public une quantité de titres à un prix fixe prédéterminé. Quel que soit le nombre de titres demandés, ce prix est appliqué. S'il est très inférieur à ce que le marché aurait été prêt à payer, le cours montera fortement dans les jours suivant l'introduction.
Les acheteurs du premier jour s'approprieront alors la plus-value. Les demandes centralisées par Euronext Paris sont servies arithmétiquement selon le pourcentage résultant du rapprochement de l'offre et de la demande. Le taux d'allocation minimum des demandes est en général de 1%. Cette technique a été fréquemment utilisée pour les privatisations. Cependant pour éviter de " laminer " les petits ordres, il peut être prévu, par exemple, que les ordres soient servis en priorité jusqu'à hauteur de x titres.

4. L'offre à prix ouvert

Le placement des titres est effectué par un syndicat bancaire, garant de la bonne fin de l'opération. Sur la base d'une fourchette de prix, le syndicat commence par collecter dans un livre d'ordres les intentions d'achats auprès des investisseurs (book-building) afin de mesurer la profondeur du marché et la sensibilité au prix.
Le prix définitif est fixé d'un commun accord entre l'entreprise et le chef de file du syndicat puis les demandes sont allouées en fonction des intentions exprimées dans le livre d'ordres.

asfah.encg
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